почему акции сургутнефтегаз можно держать вечно
Акции «Сургутнефтегаза» за два дня выросли на 45%
Обыкновенные акции нефтегазовой компании «Сургутнефтегаз» взлетели на 21,72%, до ₽49 за бумагу, в ходе торгов на Московской бирже в пятницу (по состоянию на 13:27 мск). К 13:50 мск рост замедлился до 18,5%, а котировки опустились к отметке ₽47,7. Бумаги стали лидерами по объемам оборота среди российских акций, обогнав «Газпром» и Сбербанк. Объем сделок по обыкновенным бумагам «Сургутнефтегаза» превысил ₽23 млрд.
Привилегированные акции компании подорожали на 4% — до ₽41,5. Они заняли четвертое место по объемам торгов по состоянию на 13:40 мск, объем торгов достиг ₽6,3 млрд.
Резкий рост спроса на бумаги нефтегазовой компании наблюдается в отсутствие существенных новостей. За последние два дня обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» подорожали более чем на 45%.
«Обычно такие взлеты связаны с появлением слухов относительно распечатывания долларовой кубышки «Сургутнефтегаза», размер которой уже достиг ₽3,8 трлн, или надеждой инвесторов на появление дивидендной политики по обыкновенным акциям, но пока нет даже слухов», — рассказал аналитик инвесткомпании «Финам» Сергей Кауфман.
Похожая ситуация наблюдалась в бумагах нефтегазовой компании осенью 2019 года, когда обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» подорожали в два раза за несколько месяцев. Впоследствии весь рост был растерян в ходе коронавирусных распродаж весной 2020 года, сообщили эксперты «БКС Мир инвестиций». По их словам, текущий импульс движения, по сути, повторяет ситуацию 2019 года. «Активные спекулянты, припоминая скачок двухлетней давности, могут присоединяться к движению и толкать котировки все выше в надежде на дальнейшую переоценку», — считают эксперты.
«Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших российских нефтяных компаний, которая занимает третье место по объему добычи. «Специфика ее акций для инвесторов заключается не столько в операционной деятельности, сколько в том, как компания распоряжается заработанными деньгами. Компания аккумулирует доходы на депозитах. За время работы в таком режиме на балансе компании скопилась огромная сумма — эти средства еще называют «кубышкой», рассказали эксперты «БКС Мир инвестиций».
История накопления «кубышки» «Сургутнефтегаза» насчитывает уже около 20 лет, и различных слухов в отношении этих доходов за это время появлялось много, но до реализации они так и не дошли, отмечает Кауфман. «В такой ситуации покупать акции после роста эквивалентно игре в казино — отличить инсайдерские покупки от спекулятивного роста невозможно. Учитывая низкую вероятность того, что в этот раз резкий рост впервые будет подкреплен реальными действиями, мы рекомендуем использовать данный взлет котировок для фиксации прибыли », — прокомментировал Кауфман.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Сургутнефтегаз: что же делать после такого выстрела?
Давайте поговорим о Сургуте ао, который без преувеличения стал вчера внезапно героем дня и портфелей, в которых он присутствовал. Случай интересен и поучителен для многих, что нужно делать сейчас?
Сегодня, я знаю точно, что мне придет много вопросов о том, а не поздно ли Сургут покупать сейчас? Моя установка на рынке – это стараться делать все или почти все, что от тебя зависит своевременно. Нет такого эмитента, которого я разбирал бы столь же методично и заранее, чем Сургут. Вопрос покупки был лишь вопросом согласия с моей логикой или не согласия. Тут дело интересно тем, что видеть тенденции маленько заранее достаточно сложно, и часто так происходит, что иногда приходится просидеть в минусах очень долгое время прежде, чем мысль начинает работу. А находиться в минусах, это удовольствие, прямо скажем, не самое приятное, особенно, когда идеи высказываются публично.
Смотря на уходящий поезд.. Какой бы не была здравой идея, если она выстрелила без вашего участия, то это просто не ваша идея. Самое плохое – запрыгивать в уходящий вагон. Вот когда позиция на рынке максимально слабая, так это именно в такие моменты. Сейчас покупать Сургут, я бы категорически не стал. Если посмотреть технически он подошел к важному уровню 40,85 руб. и думаю не сможет пройти его как сквозь масло, а напротив станет делать новую зону накопления с целью ее последующего пробоя. Но это уже будет другая история. Всем хорошего дня и завершения недели!
Александр Перфилов, автор телеграм-канала «Взгляд на рынок»
Мой канал для того, чтобы делать на рынке правильные вещи вовремя
«Сургутнефтегаз» феноменально вырос на ровном месте
Без каких-либо значимых поводов обычные акции «Сургутнефтегаза» взлетели более чем на 17%, а «префы» обновили исторический максимум.
На торгах Мосбиржи 11 ноября резко взлетели бумаги «Сургутнефтегаза» — обычные акции достигли отметки 40,85 рубля за акцию. К концу торгов, правда, цена отошла от новых максимумов, опустившись до 39,76 рубля за акцию, и рост, таким образом, составил 17,7%. «Префы» выросли на 3,81%, до 39,66 рубля за акцию и в ходе торгов впервые за шесть лет достигли исторического максимума, подсчитали аналитики БКС.
Взлет бумаг «Сургутнефтегаза» тем более интересен, что каких-то значимых причин для повышения котировок — новостей, крупных сделок — не было, цена нефти также оставалась стабильной. Нефть марки Brent по состоянию на 21:47 мск составила 82,76 долларов за баррель (+0,15%). Причиной роста мог стать как спекулятивный рост, так и поступление на рынок той или иной инсайдерской информации. Акционеры компании много лет ждут распределения ликвидных активов «Сургутнефтегаза». По итогам третьего квартала 2021 года они выросли на 82,465 млрд — до 3,813 трлн рублей.
В БКС Экспресс происходящее связывают с высокой в целом стоимостью энергоносителей, от которой выигрывают все нефтегазовые компании. Благоприятное сочетание дорогой нефти и дешевизны российской валюты способствует росту и других представителей нефтегазового сектора.
«Кроме того, традиционно большой запас иностранной валюты на счетах “Сургутнефтегаза”, курсовая переоценка которой влияет на размер дивидендов, является еще одним фактором подъема привилегированных акций на фоне относительной слабости рубля», — говорится в сообщении компании.
Необъяснимые взлеты вызывают недоумение
Тем временем акции «Сургутнефтегаз», в пятницу, 12 ноября, приостановили феноменальное необъяснимое ралли, отмечает главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман. Сегодня на открытии торгов котировки после неудачной попытки штурма отметки 41 рубль откатились чуть ниже 40 руб. Это естественная техническая реакция перед выходными после внезапного резкого взлёта. Но недоумение остаётся от самого его факта, говорит эксперт.
Сейчас родственные компании не показывают ничего подобного. Например, бумаги «Роснефти» практически не меняют позицию с начала недели. «Лукойл» даже дешевеет — почти на 4% с понедельника.
«Да и у самого «Сургутнефтегаза» чистая прибыль компании, из которой платятся дивиденды, упала втрое», — обращает внимание Гойхман
Возможно, предполагает он, секрет роста котировок кроется в известной «фишке» компании — её накоплениях ликвидных активов, которые участники рынка называют «кубышкой». Это выведенные из текущего оборота денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, долгосрочные депозиты. Они в основном выражены в валюте. И после взлёта доллара на мировом рынке в среду-четверг из-за данных о высокой инфляции, инвесторы могут ожидать его дальнейшего укрепления и переоценки накоплений.
Но и это натянутое объяснение, полагает Гойхман. Поскольку речь не идёт о том, чтобы направить «кубышку» к распределению, то есть изъять средства из вложений и использовать для текущих нужд или повысить за счёт них дивиденды. Поэтому речь вполне может идти лишь о закрытой, инсайдерской информации или манипуляциях спекулянтов. Как бы то ни было, заключает эксперт, ралли вряд ли продолжится, и в ближайшее время котировки, скорее всего, ждёт значительная коррекция.
Акции «Сургутнефтегаза» вообще показывают иногда трудно объяснимый рост, обращает внимание главный аналитик по нефтегазовому сектору компании «Открытие Инвестиции» Алексей Кокин. Это может быть связано с надеждами инвесторов на изменение подхода компании к распределению свободного денежного потока или накопленных средств, считает он.
Эксперт напоминает, что «Сургутнефтегаз» раcполагает необычно высокой денежной позицией: согласно отчетности за первое полугодие 2021 года по МСФО сумма денежных средств и депозитов составляла в середине года около 4 трлн руб., или 55 млрд долл. Для сравнения: рыночная капитализация компании — около 1,45 трлн руб.
Некоторые инвесторы продолжают надеяться, что хотя бы часть денежной позиции будет либо распределена между акционерами, либо инвестирована в проекты с большим возвратом на капитал, чем предлагают депозиты. Менее оптимистичные инвесторы ожидают, что компания изменит дивидендную политику и повысит долю свободных денежных средств, направляемых на дивиденды по обыкновенным акциям.
Акции Сургутнефтегаза +20%. 7 возможных причин роста, которые мы описали ещё в 2019 году
Вчера на Московской бирже в лидерах роста обыкновенные акции Сургутнефтегаза. Котировки выросли более чем на 20% на повышенных объёмах в отсутствии новостей.
Напомним, такие взлёты для обыкновенных акций Сургутнефтегаза уже были. В 2019 г. мы подробно разобрали 7 причин, которые могли привести к такому росту. Подробнее читайте в статье.
Почему растут акции Сургутнефтегаза?
Каких-либо официальных рыночных или корпоративных новостей, которые могли бы спровоцировать такую динамику в акциях по-прежнему нет. За эти два месяца появилось масса слухов и разных точек зрения по поводу роста акций Сургутнефтегаза:
1. Спекулятивный рост. Есть мнение, что спекулянты разогнали котировки в ожидании корпоративных событий. Хочу отметить, что у частных инвесторов и спекулянтов нет такого капитала, чтобы разогнать так акции, тем более на таких объёмах. Что касается институционалов, то они не разгоняют котировки, чтобы перепродать подороже, так как есть риск, что будет не хватка ликвидности и попросту не смогут продать по тем ценам, которым планировали.
2.Новая дивидендная политика. Такой сценарий возможен, но как дивполитика будет реализована? Увеличение выплат на дивиденды? – мало вероятно, зачем компании копить кубышку столько лет, чтобы раздать акционерам. С другой стороны, никто не знает структуру акционеров компании, так как Сургутнефтегаз самая закрытая компания в России.
Есть ещё вариант, что выплаты по обыкновенным акциям приравняют к привилегированным, не спроста же основной рост пришёлся на обыкновенные акции Сургутнефтегаза.
3.Обратный выкуп акции. Ходят слухи, что Сургутнефтегаз будет или уже проводит buyback, но по закону компания должна об это объявить публично. С другой стороны, Сургутнефтегаз и структуру акционеров обязан раскрывать, как публичная компания, акции которой торгуются на бирже, но он этого не делает. Так что, этот вариант нельзя исключать, но более правдоподобным, учитывая закрытость компании, выглядит скупка акций с биржи и в дальнейшим проведение делистинга, чтобы окончательно стать закрытой. У Сургутнефтегаза непрозрачная структура собственности — она закольцованная, в связи с этим, невозможно выявить, кто в действительности основные акционеры компании.
4.Смена структуры акционеров и менеджмента. На сколько мне известно, генеральный директор Сургутнефтегаза Владимир Богданов «подтверждает» свою должность, каждые 5 лет. Срок ещё не закончился, ему осталось управлять компанией 3 года, но если структура акционеров изменится, то устав компании, как и генеральный могут смениться.
Что касается смены структуры и акционерного капитала, это гадания на кофейной гуще. А смена надёжного генерального директора, старожилы многомиллиардной кубшки, маловероятно, но Владимиру Богданову уже 68 лет, и он может уйти на пенсию, после чего начнётся новая эра Сургутнефтегаза.
5.Поглощение Лукойла. В пятницу появились слухи о том, что Сургутнефтегаз может выкупить акции Лукойла, в частности пакет Вагита Алекперова, главы нефтегазовой компании.
Доля Алекперова через различные структуры составляет 26,06%, прямой пакет – 2,9855%, который он увечил в начале сентября. После уменьшение уставного капитала его доля увеличится 27,33%, сам же Алекперов сказал, что ещё не довёл долю до 30%.
Данный сценарий отпадает, так как это не только не поддавалось логике, учитывая постоянное наращивание доли Алекперовым в Лукойле, но компания в тот же день опровергла слухи о возможной покупке пакета его акций Сургутнефтегазом. «Пресс-служба Лукойла официально опровергла появившуюся в СМИ информацию», — сообщили РИА Новости.
Почему не стоит покупать акции Сургутнефтегаза?
Весь рост котировок основан на скупки акций инсайдерами, к которым присоединились спекулянты, а к ним роботы, алгоритмы которых основаны на высоких объёмах и сильной волатильности.
Здесь нужно помнить главное правило: «Покупай на слухах – продавай на фактах». Таким образом, если вы чудом не вскочили в скоростной поезд, то не прыгайте в последний вагон. Последний всплеск акций начался внезапно, закончиться он может аналогично, в любой момент могут выйти официальные новости, факты которых будут не такие радужные, как все предполагали, после чего инвесторы и спекулянты начнут фиксироваться, тем самым обрушив обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза на 5-15% в моменте.
P.S.: Не верьте ни кому, не у кого нет информации, это лишь доводы, различные точки зрения, слухи, которые выкручивают в свою пользу СМИ, Телеграмм каналы и различные сообщества! Это я вам говорю, как человек, который, когда-то работал в Сургутнефтегазе – это самая закрытая частная компания в России.
Наши оперативные обзоры и комментарии по рынку акций в социальных сетях: ВКонтакте и Telegram.
Ещё больше обзоров по фондовому рынку на портале Finrange!
Закрываем инвестиционную идею в префах Сургутнефтегаза
В 2020 году мы написали несколько постов про Сургутнефтегаз и открыли по привилегированным акциям компании инвестиционную идею. Тем летом мы, как и все аналитики, пытались предсказать курс доллара на конец 2020 г. Наш таргет был в 73 рубля.
2021 год наступил, и сейчас мы можем с бОльшей долей точности сказать о будущем дивиденде Сургутнефтегаза. В этой статье читайте:
Спойлер: сейчас мы не видим интереса в покупке акций Сургутнефтегаза, а летом рассматриваем шортовые трейды по акциям компании.
Публичная инвестиционная идея по акциям Сургутнефтегаза была открыта летом 2020 г.
В середине июля 2020 года мы написали о публичной инвестиционной идее по привилегированным акциям Сургутнефтегаза.
Идея в префах Сургутнефтегаза состояла в переоценке долларовых депозитов компании из-за возникших курсовых разниц.
Суть: при росте курса доллара рублевая стоимость этих депозитов вырастет, и эта разница от переоценки пойдет в базу дивидендных выплат для владельцев привилегированных акций.
Идея проста, но неизвестен курс валют на конец года и операционные результаты компании
Итак, если доллар будет выше значений конца 2019 г., то будет переоценка и высокий дивиденд. На момент нашей летней оценки оставалось 2 вопроса:
На первый вопрос мы привели несколько сценариев развития событий. Наиболее вероятным виделся уровень в 73 рубля. В пользу этого значения говорил наш анализ стоимости нефти, а также фундаментальная оценка курса доллара по платежному балансу РФ.
При небольшом операционном убытке мы прогнозировали целевую цену по акциям компании в 43 рубля. Фактически, такую цену за 1 прив. акцию компании мы наблюдали в начале января 2021 года.
Ниже приведена математика наших расчетов по кубышке — ключевой части того, что пойдет на дивиденды:
С операционной деятельностью все сложнее
Сургутнефтегаз в сравнении с другими нефтяниками менее прозрачен в вопросе раскрытия операционных и финансовых показателей. Отсюда возникают сложности с прогнозированием фин. резов самого бизнеса и главные расхождения в анализе аналитиков.
Тогда у инвестора есть 2 варианта расчетов:
Во втором варианте инвестор погрузится в полугодовые МСФО отчеты Сургутнефтегаза и спрогнозирует выручку и расходы в отдельности.
Выручка. Сургутнефтегаз зарабатывает бОльшую часть выручки через продажу нефти и нефтепродуктов. В процентном соотношении нет цифр по продажам в том или ином направлении. 
Подавляющая часть выручки — продажи нефти. Это самая волатильная часть выручки, которая по аналогии с другими нефтяниками отрасли упадет на 35–45% г/г.
Нефтепродукты частично продаются в страны дальнего зарубежья и частично в России. Эта часть менее волатильна, поэтому по аналогии с другими участниками рынка выручка от реализации НП упадет на 25–35%.
Итого выручка Сургутнефтегаза оценивается в 967 млрд руб. за вычетом экспортных пошлин.
Расходы. Основная часть расходов — налоги, кроме налогов на прибыль. По аналогии с другими нефтяниками эта часть (в основном НДПИ) упадет на 30–40%. 
В остальном расходы останутся устойчивыми. В совокупности расходная часть бизнеса может составить
В итоге операционная часть бизнеса принесет
Отсюда общая прибыль компании —
644 млрд руб. или 5,9 руб. дивиденд на 1 прив. акцию.
В нашем летнем прогнозе мы предположили отрицательный результат в операционной части бизнеса. Поэтому получили заниженный показатель по целевой цене.
Размер целевой доходности брался на момент перед дивидендной отсечкой самых крупных выплат
Рынок до дивидендной отсечки префов Сургутнефтегаза торговал их со средней премией к ОФЗ
9,5%. С учетом доходности по 1 летним ОФЗ в 4% целевая доходность —
При дивиденде в 5,9 руб. и целевой доходности в 13,5% целевая цена по бумаге —
Мы не видим инвестиционной истории в префах Сургута
Изначально мы целились в префы Сургутнефтегаза спекулятивно до дивидендной отсечки. Инвестиционно мы не рассматривали привилегированные акции компании, поэтому действовали в рамках ранее утвержденной идеи.
По своим летним оценкам 2020 г. мы не попали в итоговый дивиденд, но достаточно точно попали в консенсус рынка на конец года. Мы не верим в Сургутнефтегаз по 50 рублей без серьезного укрепления доллара выше 80 рублей.
Движения к 46–48 руб. могут происходить на общей жадности рынка. Но мы не видим смысла переходить через дивидендную отсечку. В 2019 году мы торговали от шорта префы Сургутнефтегаза и заработали на этом. Этим летом планируем вернуться к этому трейду ближе к дивидендной отсечке. Следите за нашими статьями! 
На инвестиционной идее 2020 г. для себя и своих подписчиков мы заработали около 21% вместе с июльским дивидендом, или
33,4% годовых. Скриншот из раздела инвестидей на нашем сайте: 
Резюме
Привилегированные акции Сургутнефтегаза — игра на переоценку валютной кубышки компании или ставка на укрепление доллара. При анализе вероятной прибыли от префов важно учитывать как прибыль от курсовых разниц, так и операционную часть бизнеса.
Мы не видим инвестиционной истории в префах Сургутнефтегаза, поэтому закрыли идею раньше для себя и своих подписчиков.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Никитой Куйдо